DeFi 中的比特币？

原标题：DeFi 中的比特币？本文了解YFI这个增长1500倍的项目的流动性挖矿、治理和风险。

最近，YFI 和 AMPL 是两个最流行的加密项目。蓝狐笔记日前介绍了AMPL：一种是想成为更好的比特币的加密货币“AMPL：Alternative Scarcity”。今天我们来说说YFI，一种被称为“DeFi中的比特币”的加密代币。这两个项目都因其大胆的设计吸引了加密社区的大量关注。

什么是 YFI？

简单来说，YFI 是借贷聚合协议 yearn.finance 的治理代币。它在短短一周内引爆了加密社区。当它在 Balancer 上销售时，价格仅为 3 美元。在不到一周的时间里，最高价格已超过 4,500 美元。根据这个数据，最高的涨幅达到了1500倍，已经够疯狂了。

具体来说，什么是 YFI？为什么它的挖矿看起来有点复杂？

大约 4 个月前，Andre Cronje 创建了 yearn.finance。用户可以将稳定币（USDT、USDC、TUSD、DAI）存入yean.finance协议，从而获得yToken。比如用户存入USDC和DAI，就可以获得yUSDC和yDAI，也就是所谓的yToken。将稳定币存入 Curve 的 ypool 并转换为 yToken 获得 yCRV，质押 yCRV 获得 YFI。 YFI是yearn协议的治理代币。

一共有四种不同的代币，以USDT稳定币为例：USDT、yUSDT、yCRV、YFI。这可能是初次接触更容易混淆的地方。 YFI到底是什么？和stablecoins、yToken、yCRV有什么关系，和yean、curve、balancer有什么关系？

这一切都与它最初的代币分发机制有关。 YFI 不同于以往 DeFi 项目的代币分配机制。 COMP、BAL、MTA在提供流动性挖矿之前都有投资机构。团队参与和预挖，而YFI的初始代币分配完全通过流动性挖矿实现。无团队预挖，无投资机构份额。这是一种具有强烈加密精神的代币分发机制。这也注定了更受社区关注，更具有传奇色彩。

YFI的流动性挖矿

为什么有人认为它是“DeFi 中的比特币”，核心是了解 YFI 的挖矿机制，但要了解 YFI 的挖矿对于矿场来说，了解 yToken、yCRV 代币以及三个流动性池才是关键。

用户可以用稳定币生成yToken，那么获得yToken有什么好处呢？ yToken 表示 Yield Optimized Tokens，即 Yield Optimized Tokens。那么，如何优化收益呢？我们知道，将 USDC 等资产存入 Compound 和 Aave 等借贷协议可以赚取存储利息。但是，不同协议之间的利率存在差异。

因此，这里有优化的空间。是否可以将USDC、USDT等稳定币存入收益最高的协议中？通过及时调整不同协议的存储来达到最佳效益。也就是说yearn协议通过算法优化存储收益。简而言之，现阶段的yearn协议是代币存储的收益优化器。

Curve上有yPool流动性池，USDT、USDC、TUSD、DAI等稳定币可以存入yPool。这些存入的稳定币将转换为 yToken，可以获得 yCRV 代币。货币。 Curve是专注于稳定币交易的DEX。可以参考之前蓝狐笔记中的文章《曲线：具有对比性能和外观的DEX》。也就是说，yToken（yUSDT，yDAI）可以在yPool上交易。

如前所述，当 yUSDT 存入 yPool 时，可以获得 yCRV。那么，yCRV 是什么代币呢？ yCRV 类似于一组 yToken（yUSDT、yUSDC、yTUSD、yDAI）的索引。持有yCRV可以获得稳定币的存储利息和提供流动性的费用，是yPool池中稳定币的指标。您可以通过质押yCRV参与流动性挖矿获得YFI代币。

综上所述，一开始想要获得YFI，核心是为yearn协议提供可管理的资产（AUM，由协议管理的资产），帮助其协议获取更多收益。用户提供的稳定币越多，yean 协议可以捕获的价值就越大。因此yearn协议利用YFI挖矿来吸引用户提供更稳定的币资产。

此外，YFI 代币本身需要支持价格发现和流动性。 YFI 的价格发现和流动性是通过 Balancer 上的代币池实现的。用户通过向 Balancer 上的 YFI-DAI 和 YFI-yCRV 矿池提供流动性来实现 YFI 的价格发现和充足的流动性。截至蓝狐笔记撰写之时，即使 YFI-yCRV 矿池不再奖励 YFI，其流动性仍然超过 1 亿美元。什么概念？仅这个矿池的流动性就与 Uniswap 的整体流动性几乎持平，约占 Balancer 流动性的 40%。 （Uniswap 整体流动性之前一直在 1 亿美元以下，最近 uniswap 流动性由于 ampl 飙升至 1.36 亿美元）

（YFI-yCRV 池，来源：Balancer）

根据用户对yearn协议的贡献，YFI平均分配给提供流动性的早期用户。这些流动性挖矿在当时的收益是非常惊人的。根据APY计算，ypool在Curve上的收益最高超过1500%，最低超过500%；而Balancer上的YFI-DAI矿池，收益更是惊人，最高达到5000%。 ，最小值也超过 3000%。政府也可以达到500%以上。最后，还有质押奖励。只要质押超过 1000BPT，并且您至少参与了一次社区投票，就可以通过 Staking YFI 获得年化收益 40% 左右的手续费奖励（收益会波动）。

上面提到的YFI获取方式是流动性挖矿。它共有三个流动性矿池，分别是曲线上的ypool、YFI-DAI矿池和Balancer上的YFI-yCRV矿池。三个矿池各分配10000 YFI，全部结束。

早期用户要参与YFI流动性挖矿，首先要有USDT等稳定币资产；然后将USDT等稳定币存入curve，通过yearn协议生成yToken（yUSDT等）；当 yToken 充值进入曲线的 ypool 后，您可以获得 yCRV 代币，然后您可以通过质押 yCRV 获得 YFI 奖励；其余两个矿池也可以通过为 Balancer 上的 YFI-DAI 矿池和 YFI-yCRV 提供流动性来获得 YFI 奖励。

与其他 DeFi 治理代币类似，代币激励可以引导流动性并发展其业务。在YFI挖矿之前USDT挖矿机，其锁定资产（AUM，assets under management）只有800万美元。在不到一周的时间里，通过YFI的流动性挖矿，其AUM飙升了4亿多美元，最高涨幅超过50倍。即使 YFI 的挖矿已经结束，其 AUM 仍然高达 1.9 亿美元，其在 DeFi 领域的锁定资产排名从前 20 名之外飙升至前 10 名。

（锁定在 YFI 上的资产，来源：DEFIPULSE）

这里有一个有趣的前向循环关系。用户存入yCRV代币时，可以获得YFI代币；随着 yCRV 的增长，他们可以获得更多的利息收入；更多的利息收入将推高 YFI 价格。这会导致 YFI 的价值更大，而 YFI 价格的上涨将使 yCRV 更有利可图。

目前有3911个YFI用户，最大的YFI鲸持有915个YFI，约占初始总供应量的3%；这样一个代币分发用了一个多星期就完成了，它的代币去中心化程度超过了绝大多数初始项目。

（YFI 最大的鲸鱼只有大约 3% 的代币，来源：Etherscan）

这在加密社区中很少见。其中，创始人 Andre Cronje 没有给自己分配 YFI 代币，也没有预挖。因此，社区中很多人将YFI视为DeFi中的比特币，原因也由此而来。所有 YFI 分配都来自于挖矿，即提供流动性。这使得 YFI 符合社区利益，没有创始人奖励，没有预挖，没有投资者参与，最快过渡到社区治理。

YFI 的完整社区治理

YFI 是目前唯一受 yearn 协议管理的投票代币。因为 YFI 的分布从一开始就是通过挖矿产生的。自从 YFI 的前 30,000 个代币分发以来，YFI 将其所有治理完全交给了社区。

截至蓝狐笔记撰写，YFI共提出28个提案，其中3个提案已通过，10个提案未通过，15个提案正在进行中。还没有投票。这发生在短短一周内，社区对 YFI 治理的热情非常高。

（YFI 中参与提案投票的用户，来源：DuneAnalytics）

（YFI社区对未来发行机制的投票，来源：Yearn社区）

YFI的价值

YFI 是 yearn 协议的治理代币。根据 Andre Cronje 的说法，社区治理代币价值不大，希望投机者远离。但是，YFI 是一种治理代币，这意味着它可以控制 yearn 协议的未来发展方向。至于 YFI 如何获取价值，不仅要由 Andre Cronje 决定，最终还要由社区治理。

治理代币的价值主要来自其治理。一是治理的安全价值：可以保护协议上的资产，防止治理攻击。如果锁定资产的数量很大，这将赋予其相应的价值。此外，治理代币具有潜在的收入价值：协议费用可以通过投票获得。如果yearn未来将业务拓展到更大的范围并取得成功，那么YFI自然有机会获得更大的协议价值。

从这个角度来看，YFI 的最终价值不仅来自于治理本身，还来自于其业务的可扩展规模。社区治理能否引领向往与其他 DeFi 项目不同的道路？仅这一点就值得关注，这也是它与其他 DeFi 项目的不同之处。

YFI 风险

由于 YFI 涉及许多智能合约，您可以获得可组合性的好处。比如通过其流动性挖矿，不仅可以获得YFI，还有机会获得CRV、BAL等。

但它也有潜在的风险。和yearn、curve、compound、Aave、dYdX、bZx、Balancer、Maker等协议有关。如果compound或者Aave等借贷协议出现问题，yToken也会出现问题；如果 Curve 协议有问题，yCRV 也会有问题；如果yCRV有问题，YFI也会有问题。这里有嵌套层的风险。

因此，YFI 获得了可组合性的高回报，但也伴随着可组合性的高风险。可以参考蓝狐笔记之前的文章《流动性挖矿：可组合的收益和风险》。

YFI 的表情包

有几个在加密社区非常有名的 MEME（模因）。除了 BTC 和 ETH 作为 MEME 的两大王者之外，Chainlink 和 Dogecoin 社区中还存在其他知名的 MEME，它们以各种方式推动了 Chainlink 和 Dogecoin 模因的发展。

由于其流动性挖矿分配机制，YFI也开始在加密社区出现第一批MEME小火，造成了“1YFI=1BTC”的MEME，也就是我上面说的，YFI就是“比特币”在 DeFi 中”。

YFI 的未来

yearn 协议的未来绝对不仅仅是稳定币收益的优化器USDT挖矿机，它还将扩展到交易、期货、清算等领域。 YFI 作为其治理代币具有潜在的治理价值，捕捉未来协议扩展费用的价值。至于能抓到多少，如何演化，社区如何治理，蓝狐笔记会持续关注。